2010年，原材料价格飞涨，使得去年表现良好的食品库存，今年第一季度的利润“变形”， 统一企业在本专栏的前面进行了评论（第220页），第一季度利润急剧下降了44％。 即使是刚刚宣布第一季度业绩的康师傅（322）也仅将其利润提高了10％。 毛利率是自2004年以来的最低水平。看来原材料价格已经稳定，第二季度的毛利率应该提高压缩程度。 第一季度业绩：康师傅第一季度收益增长10％，至7.97亿元人民币，每股收益为14.27仙，收入增长23％，至113亿元人民币。 方便面，饮料和糕点业务分别占收入的49％，47％和3％，这一表现令市场失望。 主要有以下三个原因：（1）第一季度的实际工作日减少； （2）折旧及摊销增加； （3）单位生产成本较高也是重要原因之一。 以下将首先解释其两个主要业务的绩效。
财务状况：康师傅的财务状况稳定。 由于大量的客户预付款，公司的现金流量状况有所改善。 截至第一季度末，净现金从2009年底的1.85亿美元增至7.27亿美元。 客户订单的强劲增长可能表明今年夏天饮料销售增长可能会加速。 截至3月底，负债比率达到52.69％，这主要是由于一些供应商的货款尚未偿还。 管理层预计，在偿还所有欠款后，债务比率可降至50％以下。 业务表现：方便面业务占收入的49％，增长21％，达到55.9亿元，平均售价增长7％，销量增长14％。 期内，公司的表现优于同业，市场份额进一步扩大至55.7％。 高利润产品销售增长迅速，碗面和高档方便面的销售收入增长了23％。 占收入47％的饮料业务收入同比增长29％，其中来自速溶茶，稀释果汁和瓶装水的收入分别增长40％，33％和下降 分别为8％。 毛利率下降5.5个百分点至32.6％。
毛利率承压：康师傅的整体毛利率下降5.02个百分点至30.35％，是2004年以来的最低毛利率。其原因是投入成本急剧上升，导致成本下降。 毛利率超出预期。 其中，食糖价格同比上涨了50％，PET复合材料价格上涨了35％。，棕榈油增长了30％，导致方便面，饮料和糕点的毛利率下降了2.5％至5.5％。 目前，主要原材料价格已趋于稳定，相信可以缓解第二季度毛利率的压力。
p估值：根据彭博社的统计，目前有27家大公司在追逐康师傅，其中7家被给予“买入”评级，16家被给予“中立”评级。 这四家公司给出了“卖出”评级，平均目标价为18.55元，预计2010年每股收益为0.081元。 根据昨天的收盘价，预测的市盈率为26倍。 如果与内地其他消费股相比，青岛啤酒（168）的2010年预测市盈率为28倍，恒安国际（1044）的预测市盈率为26倍。
